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德拉吉究竟说了什么高盛告诉你

发布时间:2019-08-15 15:38:54

昨日欧洲央行货币政策会议保持政策利率不变,并未宣布任何进一步的超常规宽松措施。高盛认为,这次会议会后欧洲央行行长德拉吉新闻发布会的

主要新意 是,在提到扩大欧洲央行资产负债表的规模时,从上月声明中的欧洲央行管理委员会“期望”(expectation)这么做,变为“有意”(intended)如此。这意味着扩大资产负债表的承诺等级上升,是向增加购买资产靠近的信号。 会后的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉说,一些该央行的管理委员对进一步措施提出质疑,“明年年初”评估是否需要这类措施。德拉吉强调,增加宽松无需取得管理委员会的一致。高盛由此预计,德拉吉会在明年上半年宣布并实行购买主权债的QE项目。 高盛的高级欧洲经济学家Dirk Schumacher总结了以下关键词句,它们有助于理解欧洲央行和德拉吉昨日的表态:

欧洲央行将在“明年年初”评估是否需要采取进一步的措施。

这句话出现在德拉吉事先准备好的欧洲央行声明首段。声明表达了该央行“有意”让其资产负债表规模回升至“2012年年初”水平。这意味着有关扩大资产负债表的承诺级别上升。

虽然这不能视为欧洲央行无条件承诺增加宽松措施,但它体现出,大多数欧洲央行管理委员普遍愿意扩大现有欧版QE的规模 下调欧元区的经济增长和通胀预期

如高盛预期,欧洲央行下调了明后两年的经济增长和通胀预期:

2015年的预期通胀率由此前的1.1%降至0.7%,2016年的由1.4%降至1.3%;德拉吉此后确认,预计到2016年底通胀率为1.4%;

2015年GDP同比增长率由1.6%降至1.0%,2016年由1.9%降至1.5%。

由于预期通胀率很低,所以德拉吉事先准备的声明强调,在价格可能出现下行风险方面保持高度警觉。这也不会让人意外。

为购买主权债打基础

高盛认为,昨日德拉吉的新闻发布会显然整体立场偏鸽派,但释放的信号并未体现解决未来通胀下行风险的紧迫感 ,紧迫性还不及德拉吉上月底在欧洲银行业大会上的讲话。对这种差异,高盛认为这可能是因为昨日德拉吉是代表欧洲央行管理委员会讲话,此前是个人讲话。 德拉吉在新闻发布会上明确表示,欧洲央行管理委员一致认为,当前无需购买主权债等进一步宽松的措施。但如果欧洲央行管理委员会取得更广泛的共识,购买主权债式QE的“信号影响”会更大。

批评者如果太激进地表达对购买主权债的担忧,自然会影响QE项目的可信度 。高盛预计,虽然不能保证全体欧洲央行管理委员最终都会同意,但这类批评者带来的风险应该会减少

昨日新闻发布会上,问及欧洲央行是否对购买任何成员国的主权债券都一视同仁 ,德拉吉并未详细回答,只是说欧洲央行管理委员会不会采取任何最终会导致金融环境紧张的措施

高盛预计,欧洲央行购买主权债的规模在5000亿-1万亿欧元,可能还会购买企业债和机构债,以保证实行QE项目有很高的灵活性。购买主权债会是QE的要点 ,不大可能在宣布以购买主权债为主的QE以前先公布只购买机构债或者私人债券。

 

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